「SBIラップ Oliveコンサルティングコース（愛称：Oliveラップ）」（以下、「Oliveラップ」といいます）は、ＳＭＢＣグローバル・インベストメント＆コンサルティング（以下、「SGIC」といいます）独自の戦略に基づいて株式・債券・オルタナティブ資産を含む10資産に国際分散投資を行うサービスで、5つの運用スタイルから運用方針に応じたスタイルを選択可能な「おまかせ運用」サービスです。

最初に2026年度上期の投資環境を、株式市場と為替市場を中心に振り返ります。

株式市場

中東情勢と原油価格の動向、AI関連企業の成長性に対する期待と警戒、米国の金融政策の方向性が、株式市場の主な変動要因となりました。4月から5月にかけては、米国・イスラエルとイランの一時停戦合意やAI関連企業の好調な決算等を背景に3月の急落から急速に持ち直し、日米などで株価が最高値圏まで上昇しました。その後は、米・イランの戦闘再開に伴う原油高を背景とした米国の利上げ観測や長期金利の上昇等が重荷となり、最高値を更新する場面を挟みながらも上値の重い展開が続きました。9月には米国の3年超ぶりの利上げなどを受けて下落しましたが、期間を通してみると、主要先進国の株価は2026年3月末の水準を上回って期末を迎えました。

為替市場

中東情勢を背景とした原油価格の動向と日米の金融政策の方向性が、ドル／円相場の主な変動要因となりました。4月末と7月末には為替介入が観測され、急激に円高・ドル安が進む場面がありましたが、原油高を背景とした米国の利上げ観測や米金利の上昇、日本政府の財政拡張姿勢等から、期間の多くで円安・ドル高圧力が続きました。9月には、米国の利上げ後に、日銀の追加利上げ観測や為替介入への警戒感等から円高・ドル安方向に振れ、最終的に2026年3月末比で0.82%の円高・ドル安となりました。

また、金市場は米金利が上昇するなかで3月末から7月にかけて概ね下落基調が続きました。8月には今後の米利上げ観測の後退や米ドル安等を背景として一時的に大きく反発しましたが、世界的な金利上昇が加速した9月には、再び大きく値を下げました。

このような市場環境の中で、「Oliveラップ」がどのようなパフォーマンスだったのか、運用を開始した2026年6月2日（サービスリリースした5月30日に申込を行い最短で運用を開始した場合の投資対象ファンドの買付約定日）から2026年9月末までの約4ヵ月間を振り返ります。

2026年度上期のパフォーマンス

2026年6月2日から2026年9月末の期間における「Oliveラップ」各運用スタイルのパフォーマンスは以下のグラフの通りです。（※1,2）

想定リスク水準が最も低い安定スタイルでは-2.15%、想定リスク水準が最も高い積極スタイルでは-0.85%となりました。

リバランスと局面判断の振り返り

「Oliveラップ」は、中長期的な投資目標の達成に向けて各資産クラスの基本的な投資配分を定める戦略的資産配分（SAA）をベースとしながら、市場のリスク選好度合いを3つの局面（積極的/基本/保守的）に分類して投資配分を変更する戦術的資産配分（TAA）を反映させて運用を行います。

「Oliveラップ」では、2026年7月と8月に局面判断の変更に伴うリバランスをそれぞれ行い、また8月にはSAA／TAA更新に伴うリバランスを行いました。

2026年6月2日の運用開始時点から2026年9月末までに計3回実施したリバランスをまとめた表は、以下の通りです。

＜①SAA／TAA更新に伴うリバランス＞

ポートフォリオの基本となる戦略的資産配分（SAA）および戦術的資産配分（TAA）の比率は、原則として毎年8月上旬に見直すこととしており、2026年8月上旬に運用開始後初めての見直しが行われ、更新後の資産配分に移行するリバランスが実施されました。資産配分算出時に活用する期待リターン等の推計値を更新したところ、株式および債券資産の期待リターンが改善した一方、金の期待リターンは低下しました。その結果、「中庸・やや積極・積極」スタイルにおいては、概ね海外の株式資産や国内外の債券資産への配分比率が増加する一方で、国内株式およびリート、金への配分が抑制されました。「安定・やや安定」スタイルにおいては、主として所定のリスク水準に収めるための配分調整にとどまりました。

＜②③局面判断変更に伴うリバランス＞

戦術的資産配分（TAA）はGW RAI（*）およびニュース指数（**）をもとに市場の局面を日次で判定し、局面が変化したと判断された際に不定期で反映されます。2026年6月2日の運用開始時点から2026年9月末までの期間を確認すると、6月2日の運用開始時には「積極的」で運用を開始したのち、7月の月中に「積極的」から「基本」に変更し、翌月の8月には再び「積極的」に戻して9月末まで継続しました。

各局面判断変更時の背景は、以下の通りです。

• ②7月（「積極的」→「基本」）：GW RAIは比較的高水準を維持したものの、ニュース指数が日本を中心としたセンチメント悪化により前月比で低下したことで、局面判断を引き下げました。

• ③8月（「基本」→「積極的」）：GW RAIが高水準を維持したことに加え、ニュース指数も米国を中心としたセンチメント改善により前月比で上昇したことで、局面判断を引き上げました。

なお、各月の運用スタイル毎の投資配分やリバランスの背景については月次レポートをご確認ください（2026年6月、2026年7月、2026年8月、2026年9月）。

続いて、このような投資配分で運用を行った、「Oliveラップ」の約4ヵ月間のパフォーマンスを振り返ります。

2026年6月2日から2026年9月末までの投資対象ファンドの騰落率は、以下のグラフで示す通りでした。（※3）

同期間において、為替が1.56%の円高・ドル安に動いたことが、為替の影響を受ける投資対象ファンドにとって逆風となりました。また、株式資産では「日本株式」が上昇した一方で「新興国株式」が下落し、債券資産も世界的な金利上昇に伴う債券価格の低下により総じて下落しました。オルタナティブ資産では、金利上昇が重荷となりやすい国内外のリートや「金」が、いずれも下落しました。

その結果、「Oliveラップ」では、2026年6月2日から2026年9月末までの期間でいずれの運用スタイルでも下落しました。（※1,2,3）

運用スタイル別に確認すると、相対的にリスクが高い運用スタイルほど、上昇した「日本株式」や概ね横ばいであった「先進国株式」の保有比率が高く、下落幅の一部抑制につながりました。一方、リスクが低い運用スタイルほど、下落した債券資産の保有比率が高かったことがマイナスに影響しました。

市場動向を振り返る

＜6月＞株式市場は、米国で高まった利上げ観測や、AI関連企業の業績見通しへの一喜一憂等から荒い値動きが続きました。為替は、日米当局による為替介入が警戒されつつも米金利の先高観等を反映して、円安・ドル高が進みました。

＜7月＞株式市場は、AI関連投資への懸念や中東情勢の緊迫化による原油高等から軟調に推移しましたが、月末にかけて持ち直しました。為替は、米金利上昇を背景に円安・ドル高が進んだ後、月末に円買い介入が伝えられると急激に円高・ドル安に転じました。

＜8月＞株式市場は、前半は主要先進国の多くで最高値を更新しましたが、後半は原油高や主要国の長期金利の上昇等から上値が抑えられました。為替は、7月末の急速な円高が一巡した後、米長期金利の上昇等を背景に円安・ドル高が進みました。

＜9月＞株式市場は、米国の3年超ぶりの利上げや世界的な長期金利の上昇等が重荷となり、下落しました。為替は、米国の利上げ後に円安が進む場面もありましたが、日銀の追加利上げ観測や為替介入への警戒感等から前月末比で円高・ドル安となりました。